天风证券601162）股份有限公司孙谦近期对富佳股份603219）进行研讨并发布了研讨陈述《根本盘稳健，储能待放量》，本陈述对富佳股份给出增持评级，当时股价为14.69元。

  公司根本盘清洁电器事务稳健添加，静待储能放量。分事务看，清洁电器事务营收同比+7.6%(营收占比87.2%)；公司自主研制并完成量产的地板地毯清洁机或成为清洁家电事务的新添加点，上一年推出的布艺清洗机产品已成为销量支撑力气。储能事务营收同比-71.17%，咱们咱们都以为可能与项目订单开释存在季节性动摇有关。此外，公司其他的收入营收全体同比+18.61%，完成较好添加，商用美容仪等新产品拓宽已初有成效，后续有望为公司营收供给较强添加驱动力。

  毛利率小幅上涨，费用率水平略升。2024年H1公司毛利率为19.75%，同比+1.39pct，净利率为10.40%，同比-0.67pct；其间2024Q2毛利率为19.24%，同比-0.2pct，净利率为9.71%，同比-5.08pct。分事务看，清洁电器、储能和其他事务毛利率分别是16.36%/3.92%/48.19%，同比分别为-1.78pct/-1.92pct/+22.49pct。清洁电器毛利水平小幅下探首要系上半年大宗原材料价格动摇所造成的；咱们咱们都以为其他事务毛利率完成较好添加首要系公司新拓宽产品具有较好盈余才能。

  公司2024年H1出售、办理、研制、财务费用率分别为0.71%/4.70%/4.53%/-1.91%，同比+0.24/+0.79/+1.00/+0.78pct；其间24Q2季度出售、办理、研制、财务费用率分别为0.65%/4.20%/3.98%/-1.52%，同比+0.23/+0.18/+0.61/+4.46pct。其间，出售费用改变首要系市场营销费、保险费添加所造成的；财务费用改变首要系汇兑收益削减；研制费用改变首要系当期研制新项目投入添加。

  出资主张：公司的清洁电器代工质量优秀，24年跟着海外库存去化进程完毕(24H1海外营收同比+12.68%)，公司清洁电器板块收入完成稳健添加；此外，清洗机、商用美容仪等事务的逐渐展开，使得公司收入结构更多元化，具有较好的生长潜力。考虑公司新开辟储能新事务板块放量节奏，咱们稍微下调营收和归母净利润猜测，估计24-26年公司归母净利润分别为3.0/3.5/3.9亿元(24-25年前值为3.4/4.0亿元)，对应27.3x/23.7x/21.0x，保持“增持”评级。

  危险提示：客户集中度高的危险；全球宏观经济改变危险；原材料本钱动摇危险；汇率动摇危险；新赛道拓宽危险。

  数据中心依据近三年发布的研报数据核算，天风证券孙谦研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.83%，其猜测2024年度归属净利润为盈余3.38亿，依据现价换算的猜测PE为24.48。

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